中國證券報1月11日報道 在經歷2009年政策推動的汽車消費高峰后，市場普遍預計2010年中國汽車市場將依然保持一定幅度的增長。按照一般的思路，新車銷售增多將使汽車保有量增加，未來將會存在龐大的汽車修理需求，這種邏輯是否會讓汽車零部件上市公司的業績增長順理成章？市場的答案似乎并非如此。

 

有分析師告訴記者，汽車零部件上市公司的業績，更多的要取決于新車銷售的內需增長和零部件出口的復蘇程度，龐大的汽車修理產生的零部件需求并非像新車一樣由零部件上市公司提供，相比之下，良莠不齊的零部件廠商才是汽車修理市場的主體。

 

兩條成長主線

 

汽車振興計劃帶動了汽車銷量提升，汽車股立竿見影地上揚，同時汽車零部件上市公司的業績也水漲船高。如華域汽車三季報顯示，公司前三季度實現營業收入158億元，凈利潤9.83億元，每股收益0.47元，同比增長異常顯著。

 

分析師指出，2009年零部件上市公司業績增長，得益于汽車銷售的火爆，未來零部件上市公司實現增長，主要還是要依賴中國新車消費的火熱。一旦內需不能有效釋放，零部件上市公司增長將會面臨考驗。

 

從目前的汽車銷售預期來看，在“2009年汽車熱銷是否透支未來車市”的爭論停歇后，市場普遍預計2010年汽車銷售仍將有不錯的增長幅度，這將對未來的汽車零部件上市公司構成業績支撐。但其后的汽車銷售走勢市場人士并不樂觀，因此對其后汽車零部件上市公司的業績預期也并不樂觀。

 

在中國汽車振興政策退出后，汽車內需增長將會存在困難，彼時出口復蘇將成為汽車零部件上市公司另外一條增長的主線。在金融危機時刻，歐美的汽車消費不振，汽車巨頭公司瀕臨破產，導致部分大型的汽車零部件廠商破產倒閉。

 

隨著歐美經濟的逐步復蘇，汽車消費熱情再次點燃，中國零部件公司將迎來機遇。由于歐美部分零部件公司破產，部分市場份額被讓出，中國零部件公司將填補空出的市場份額。

 

但是，這種市場空間也面臨著來自歐美國家時不時推出反傾銷舉措的壓力，諸如輪胎特保案等反傾銷措施，給中國的零部件企業出口造成不小的困境。專家解釋，伴隨著中國汽車的迅猛增長，汽車零部件市場也蓬勃發展起來，但中國的汽車零部件市場發展時間短，重復建設、規模小、技術落后、產品更新換代慢等一些問題還是普遍存在。汽車零部件產品中，科技含量大、效益高的電子類產品的比例較低，而低附加值產品的海外銷售將很容易遭到反傾銷調查。

 

售后市場存爭議

 

在新車銷售創下歷史新高和汽車保有量猛增后，按照正常的邏輯，接下來應該是汽車零部件市場迎來增長，市場人士都積極認同汽車零部件市場在中國增長空間較大。

 

但上市公司能否分享未來廣闊的售后市場，市場則存在著爭議。南京證券章琪認為，汽車銷售火爆將延伸到零部件上市公司，零部件市場具有一定的滯后性，未來零部件上市公司的增長性比較明確。

 

渤海證券張立平則認為，汽車銷售火爆肯定會帶動零部件市場的發展，但零部件上市公司能夠分得多少羹則具有不確定性。一方面，汽車售后市場大小廠商混雜，主要是打價格戰，上市公司零部件在售后方面并不具有價格優勢。另一方面，2010年零部件上市公司將面臨原材料成本提高的壓力。

 

專家指出，在汽車零部件市場，規模大的零部件企業存在著“重配套輕售后”的觀念，只重視給整車做配套，但對售后的零部件市場則不夠重視，這導致規模大的企業在售后市場上并不占有優勢，給眾多小型零部件企業提供了低價競爭的機會。如果規模大的零部件企業更加重視售后零部件市場，有望將配套領域里面的優勢擴大。

 

細分龍頭值得關注

 

盡管規模大的企業在售后市場的零部件價格戰上并不占優，但并不能掩蓋部分零部件上市公司在零部件細分市場上的龍頭地位。眾多分析師表示，在汽車零部件上市公司中，部分零部件細分龍頭公司值得關注。

 

平安證券認為，零部件企業通常專注于某一配件領域，易于在細分領域形成自己的核心競爭力；輕資產特點明顯，產出單位利潤需要的投入較少，利潤較整車更為穩定，資產報酬率相對更高。此外，不少零部件公司為民營資本控股，企業進取精神更強，成本費用控制較好，該類公司的中長期投資價值值得看好。

 

從零部件企業參與整車配件的模式上看，一般零部件企業在將零部件供應給整車企業后，會經過一段時間的試驗和運行，在產品獲得認可后，零部件企業的供應關系將得到鞏固，零部件企業將步入批量供應階段，逐漸確立自身在細分領域的龍頭地位。

 

從中國零部件企業的發展歷程來看，發展時間短，成長空間大，目前部分零部件企業已經步入國際市場并確立了一定的地位，同時未來有望得到產業政策的扶持。平安證券就認為，未來零部件企業中將出現較多的隱形冠軍。

 

從中國證券報記者采訪的眾多分析師來看，分析師均有自己看好的零部件細分龍頭上市公司。例如，福耀玻璃目前在全球汽車玻璃市場的份額約10%，位居第四，公司出口內銷比例約為3：7，目前公司在國內OEM配套市場的占有率接近60%，在國際OEM配套市場的占有率約2%，取得了世界八大汽車廠商的認證。

 

在1月6日股價接近漲停的濰柴動力也被分析師看好。渤海證券分析師張立平認為，公司憑借在重卡發動機和變速器行業的霸主地位，享受了較高的毛利率水平，盈利能力突出，未來3－5年公司在重卡發動機和重型變速器領域仍將保持競爭優勢。