模具及汽車零部件制造行業成重點，成飛集成公司模具訂單開始復蘇。預計國內汽車模具市場未來十年復合增速超過20%，成飛集成為國內一流汽車模具企業，也是規模最大的獨立模具企業，很可能獲得超過行業的平均增速。去年公司訂單下滑，但今年的模具訂單開始復蘇，下半年復蘇更明顯，預計下半年汽車模具業務收入仍將處于較低水平，但隨著新增訂單確認收入，明年模具收入將增長較快。而且隨著鋼材價格維持低位，汽車模具毛利率有望逐步走高，我們預計在26%左右。 

    數控加工業務主要為給集團公司加工梟龍等戰機的結構件，收入和毛利率均較為穩定。因集團公司仍有部分業務交由集團外企業完成，在公司汽車模具業務下滑時，能向集團公司爭取到此部分業務，從而起到穩定公司業績的作用，預計下半年數控加工毛利率應穩中有升。同時，公司與奇瑞汽車關聯企業瑞鵠公司設立合資公司，除了開展汽車模具業務之外，合資公司還從事沖壓件、壓合件和小排量白車身等汽車沖壓類零部件的生產，這k標志著公司業務向下游拓展，將從2010年下半年開始推動公司收入和業績的快速增長，并更有利于長三角區域的模具業務開拓。 

    綜合來看，公司在汽車模具方面處于國內廠商第一梯隊，技術水平相對較高，下游需求將隨國內汽車模具市場快速增長。公司數控加工業務需求穩定，毛利率較高，能在一定程度上平滑公司業績。公司與奇瑞關聯公司的合資使得業務向下游延伸，未來成長空間較大。預計公司2009、2010和2011年每股收益分別為0.32、0.40和0.52元。公司作為成飛集團下唯一的上市平臺，在西飛國際和洪都航空都通過定向增發收購集團公司主要資產后，成飛集團在未來也可能依靠上市公司平臺展開資本運作。綜合考慮，給予公司“跑贏大市”評級。我們認為，公司未來業績仍可能超預期，建議中長線投資者侍機介入。此外，公司有軍工題材，60年國慶軍演可能給公司帶來一定的交易性機會。 

      廣州模具應用展國際化程度提高 

      由廣州光亞法蘭克福展覽有限公司、香港模具協會和香港金屬制品協會共同主辦的2009Asiamoid廣州國際模具應用與設計及制造技術展覽會9月16日至18日在廣州保利世貿博覽館舉行。 

      據了解，本次展會面積達2萬平方米，參展商接近300家，當中75%屬于模具生產行業，比例是同類型會中最高的，是制造業尋找模具解決方案的理想平臺。另外，本屆展會的國際化程度也相當高,超過60%的展商來自海外，包括EuroMoldPavilion歐模展團、香港模具協會組織的香港館、香港金屬制造業協會組織的亞洲金屬制造專區和由新加坡精工及模具協會組織的新加坡展團。這些海外參展商的加入，不僅有助于提高國內制造商的生產水平，而且對本土的模具產業帶來正面影響。