投資要點事件：

　　中國有色金屬工業協會副會長尚福山在23日舉行的“2010中國銅鈷資源高峰論壇”上首次披露了有色金屬行業“十二五”規劃草案。

　　點評：

　　總的來說草案是對前期口號的“政策化”和“數量化”，概括內容為四要點：1)控制產量；2)提升資源自給率；3)提升產業集中度；4)鼓勵深加工、新技術、新材料。草案進一步指明了行業發展的方向：

　　鼓勵上游獲取資源、鼓勵下游技術突破、限制中游冶煉盲目擴張。這符合有色產業鏈的價值分布，會引導資源投向價值更高的環節，因而必將有利于行業長期更健康的發展，有利于緩解金屬供給過剩的局面。

　　按照規劃，至2015年十種有色金屬產量控制在4100萬噸內，這意味著2010至2015年產量CAGR僅7.43%，而2000至2009年這一數據是15.1%(參見圖1)。我們認為這一目標的實現難度較大：一方面，在地產和出口下臺階、消費增長需要較長過程的情況下，預計基建投資將維持高位，因而基本金屬消費有望在2015年前維持15%的增速；另一方面，行業整合涉及地方及中央、國有與民營、公開與地下等多重利益糾葛，難以在短期有較大進展。

　　然而，我們強調，此事件的最大影響，在于向產業界及二級市場傳達了政府明確的價值取向，表達了政府將持續加大力度控制行業產能擴張以及鼓勵整合重組的決心，后續的一切政策必將以控制供給為指導思想，從而構成短期的價格上漲預期，但大金屬價格受國際因素影響較大，中長期趨勢還有待觀察。

　　另外，權威人士透露，工信部正在起草稀有金屬行業“十二五”規劃，該規劃將獨立于有色金屬規劃，且級別更高，涉及鎢、鉬、錫、銻、稀土五種稀有金屬品種。其主導思想依然是控制供給，鼓勵深加工。由此可見，國家再度強調了對我國優勢稀有戰略金屬的重視，明確了保護資源的決心，因而確定了稀有金屬價格長期向上的趨勢，將長期利好資源自給率高的企業。

　　我們對有色金屬行業維持樂觀判斷，價格短期仍將向上，維持“推薦”評級。特別的，建議關注短期明顯受益價格上漲、并且技術指標國內領先的云鋁股份(8.63,-0.11,-1.26%)；以及長期有望受益產業整合的“中國鋁業(10.27,0.10,0.98%)”。