廣東鴻圖作為粵科金融集團下屬的唯一上市公司平臺,未來的資本運作值得期待。預計公司在未來將顯著受益于廣東省國企改革相關政策,如果在公司在管理層激勵方面有所突破,將增添企業中長期的發展動力。

 

　　粵科金融集團具備豐富的產業資源,能夠給上市公司的發展給予眾多支持。粵科金融集團成立于2000 年9 月,是廣東省政府為優化國有資產配置,完善全省經濟整體戰略規劃而組建的高科技融資平臺,全省首家專業投資科技型中小企業的創投公司。其官網顯示,粵科集團力爭通過3-5 年左右時間,實現注冊資本100 億元、管理資產規模超1000 億元,打造成為治理結構優化、產業布局合理、管理模式科學、企業文化先進、核心競爭力突出的大型科技金融集團。

 

　　2014 年9 月,粵科金融集團以均價20.84 元/股在二級市場增持公司1.77%股份,從而取得了大股東地位。廣東鴻圖作為地方國企,經營思路領先于行業,管理高效,經營風格扎實穩健,業務符合產業未來發展趨勢。此次增持表明了廣東省國資支持公司做大做強的決心。廣東鴻圖目前市值不到60 億,相對于整個集團的體量來說偏小,仍有很大成長空間。

 

　　2015 年3 月13 日,公司公告對經營范圍進行修改,新增投資及投資管理條目,可以期待公司在業務上有新突破。而后在2015 年5 月16 日,粵科集團承諾全額認購配股,彰顯對公司的支持力度。此次配股擬融資不超過5.5 億,其中2 億投資武漢工廠,其余補充流動資金。2015 年一季報顯示,公司扣除存貨后有9.6 億流動資產,加上此次配股增加超過3 億資金,將為公司的長遠發展提供持續動力,也為公司未來的資本運作提供了充分保障。

 

　　公司是全國精密鋁合金壓鑄件龍頭企業,主營汽車類、通訊設備類等精密鋁合金壓鑄件。整車企業對零部件供應商的產品質量、批量穩定供貨能力等各方面都有著較高要求,整車廠對零部件廠商的資質認證和批量訂單意味著兩者長期穩定的合作關系。

 

　　公司一季度利潤同比下滑,主要原因是受4G 通信基站建設放緩導致相應鋁鑄件減少的影響,并且南通工廠的建設需要一定時間才能夠進入正常生產狀態。我們判斷公司未來的業績將呈現逐季改善的特征,預計南通工廠今年能夠實現6 億左右的收入,武漢工廠年底能夠小規模試生產。

 

　　南通、武漢基地是公司未來成長的雙動力。公司在華南、華東、華中都已做好戰略布局,目前公司本部的產能在5 萬噸左右。在將來南通、武漢基地全部達產后,總產能將會達到11 萬噸左右,公司預計最終可以實現40 億以上的銷售收入。

 

　　依靠工廠效率和產品質量兩方面的提升,公司凈利潤率仍有進一步上升空間。我們認為隨著規模效應以及結構件的放量,公司未來的凈利潤率將會提升至8%左右。一般來說結構件的毛利率是普通件的兩倍,普通鋁鑄造件售價在4-5 萬元/噸,而結構件售價能夠達到8萬元/噸。

 

　　隨著整車廠采用全鋁車身、車架的趨勢加速,鑄造鋁合金件的使用量也會大幅增加。鋁結構件主要用于車身車架的連接部位,對于加工工藝有較高要求,技術壁壘高,預計未來十年鋁結構件將會迎來爆發式增長。同時公司將持續受益于發達國家鋁壓鑄產能向國內轉移的趨勢。

 

 

 

　　1. 南通、武漢工廠達產低于預期。

 

　　2. 粵科金融集團對上市公司的支持低于預期。