第七屆亞洲金融論壇（2014年1月13日-14日）在香港會議展覽中心隆重舉行。論壇由香港特別行政區政府及香港貿易發展局合辦，瑞銀財富管理亞太區首席投資總監浦永灝和景順集團首席經濟師祈連活在關于“私人投資者在2014年的投資機遇”分論壇中表示，謹慎看待2014年的全球經濟發展，看好今年股票市場。他們認為歐美的股票市場會好，新興股票市場有一些風險，對中國的股票市場喜憂參半。同時，他們還認為英鎊、美元表現不錯，但是澳元有一些風險，人民幣會繼續緩慢升值。

　　2014年是資產負債表修補的一年 看好歐美股票市場

　　祈連活表示：“2014年是另外一個資產負債表修補的一年，對一些新興國家來講，2014年也是一個宏觀經濟調整、資產負債調整的一個年度，和過去3、4年強勁增長會形成一個對比。”2008年金融危機之后，很多國家的增長是非常疲軟，特別是主要發達國家，都希望把資產負債表搞好，房地產業尤其如此。如今，像美國這些國家已經接近資產負債表修補過程的結尾，但有一些新興國家由于大量資本流入和貿易影響，過去一兩年信貸過度、資本凈流入過度，因此發展會比較悲觀。祈連活說，對新興國家未來發展應該區分看待，有一些國家是謹慎樂觀。但總體來說，新興經濟體還沒有完全脫離發達國家，只有小部分新興國家可以依靠國內消費，很多國家還都是依賴出口。如果歐洲經濟沒有起色、美國增長緩慢，貿易不會增長很快，這樣會影響新興國家經濟。希望全球能夠強勁的增長，新興國家才會有好的增長。

　　祈連活預計，美國全年增長會在3%以下，而且下滑的因素比較多，美國經濟會不斷緩慢復蘇。但很大程度上還沒有恢復，支出的增長比較緩慢，勞動力市場疲軟，而且資本的支出也沒有恢復，房地產市場也面臨著危機，所有這些因素都拖慢GDP的增長。如果金融機構仍然非常謹慎地對待資產負債的話，支出就會小于潛在的預期。

　　對于歐元區方面，祈連活表示，未來可能還有一兩個國家在今后3至5年中會離開歐元區，負債率仍然非常高，可能會出現歐元區的通縮。浦永灝則提到，債券利率、借錢成本以及勞動力成本的下降，對歐元區發展則稍微謹慎樂觀。

　　去年美國股票市場非常好，歐洲過去一兩年股票市場也在上漲。對于股票市場投資，浦永灝表示，美國、日本股票市場總體還是比新興市場更好，美歐股票市場投資能達到5%，而債券只有1%。所以可以把錢放到股票市場中來抵御通脹。美國去年表現最好的是醫療、電訊這樣的保守領域，這意味著美國投資者是非常謹慎的。如果今年經濟復蘇增長快一點，那么可能會有一些產業選擇上的變化，可能會有更多工業上的選擇，比如金融、汽車業會有更多投資。

　　歐洲方面，股票的價格吸引力很高，可以選擇金融危機后有更好利潤的領域和公司。過去5年歐洲的房地產投資是最好的，但是不能持久下去。未來可以購買現在回報仍然不錯的公司債。美國債券仍然是一個比較好的投資，可以購買美國的高回報債券，其債券回報達2.88%，風險并不是太高。而臺灣、香港、新加坡的國債收益率都不到2%，都不能抵消通脹率，要避免這些國債。應該投資美國股票還是歐洲股票？祈連活認為，關鍵要看今后2至5年的情況，這歐美股票之間現在很難說誰強誰弱。

　　對固定收益投資，浦永灝指出，必須要搞清楚利率的風險，在新興市場中通脹的風險超過了成熟市場。希望守住那些沒有太大通脹影響的市場，至少可以保護自己。新興國家不僅僅有通脹的風險，同時還有破產的影響。祈連活則表示，經濟恢復的初期，固定收益是比較好的。可是利率上漲的話，就不能要固定收益了。現在還在復蘇初期，還是可以選擇固定收益投資。固定收益投資除了價格之外，應該不要從政府債券轉到公司債券，然后到高利潤債券。主權債券現在沒有吸引力了，可是現在公司債券利潤比較低，很難有好的價格。現在還是高利率債券有一些空間。未來3、4年內，新興國家高利率的債券是可以買的。

　　貨幣方面，浦永灝表示，英鎊、美元和歐元都不錯。歐元因為資本流入，而且盈余比較高，所以得到支撐。他也看好美元，因為美聯儲已經快要結束量化寬松，開始要緊縮了。英鎊也不錯，英國的情況比較好。不過對澳元要小心謹慎，澳大利亞受中國的影響太大，而中國現在要轉向內需消費。人民幣會繼續升值，因為中國要把人民幣作為國際儲備貨幣，一個強勁的貨幣就可以完成這個宏大目標，另外企業界要收購國外企業，然后中國也需要進口很多原材料，商品需求還沒有下降，如果貨幣強勁的話，就可以減少進口的費用。可是人民幣升值對出口有影響，政府則要把經濟升級，讓企業也要增值。這對改革是有好處。盡管美元會增值，但是人民幣也會升值。要小心中國有貿易赤字。1981年中國赤字，人民幣就貶值了。現在中國還有很多外匯儲備，一天有10億外貿盈余，所以在這種情況下還會升值。祈連活認為人民幣的升值是緩慢的，和美元相比，人民幣升值會5%至10%。

　　對中國經濟持謹慎態度 投資中國需靈活有選擇性

　　浦永灝指出，“在中國投資得非常靈活，要有選擇性的投資。”中國政府需要把杠桿下降，解決結構性問題。他對中國并不是很樂觀，但認為有希望，因為中國政府已經開始嚴肅對待結構問題，比如自由市場、解放生產力、整頓影子銀行，這些措施都是帶來了希望。尤其像能源產業、環境產業、消費、電子、醫療、教育，都會有好的發展環境，而地產等行業就會碰到很多阻力。

　　祈連活對中國經濟還是持謹慎態度。他提到，在1994年中國的金融危機發生后，朱镕基進行經濟改革，讓人民幣貶值，人們對中國的銀行狀況曾抱著極大的懷疑態度。多年之后都沒有解決銀行呆帳問題。一直到銀行通過外資注資后，銀行才有了很大的前景。2009、2010年信貸增長很大，銀行監管部門得到了控制，在影子銀行方面、財富管理方面有很大的增長。現在人們又變得非常謹慎，對于灰色市場非常謹慎。中國的銀行多年以來一直占市場核心地位，但是多年都經營不良，這是人們總的想法。祈連活希望能夠看到改革，解決這些問題。辦法就是金融市場更大的開放，進行利率開放，這樣就不會有正規銀行和灰色市場的區分了。另外一個辦法，控制影子銀行的利息，解決地方政府債務的增長。銀行之外的借債行為要進行控制。但是這些改革都不容易，所以現在還難以看到中國市場這些優勢。