對于具有金融屬性和商品屬性的有色金屬而言，任何一波較大的行情，無論是上漲還是下跌都需要產業資本和金融資本的共振形成合力。但是從近期來看，這種合力還難以形成，這就決定了有色金屬在短期內將維持震蕩格局。

宏觀面：缺乏大漲大跌邏輯

第一，經濟企穩是否得到確認？

從全球經濟體發布的經濟數據來看，主要經濟體經濟情況開始分化：美國的數據均表現良好，歐洲逐步從泥沼中掙扎出來，而中國經濟的硬著陸風險并沒有減少，至少從PMI來看，特別是匯豐PMI無法給予市場太多的樂觀預期。

在目前全球經濟分化的情況下，市場心態仍屬于典型的“熊市”心態，而這將對數據的解讀產生重要的影響，在短期內將可能維持市場繼續震蕩或是小幅反彈，但無法改變目前整體上的下跌態勢，特別是中國因素在逐步削弱的情況下。

第二，流動性寬松是否繼續？

我們認為在短期內實質性的貨幣政策改變發生的概率其實并不大，包括美聯儲。但是對于市場的預期，我們仍需要謹慎。首先是美國，美聯儲似乎有理由開始考慮削減850億美元的債務購買計劃。不過需要注意的是，就業情況仍沒有太多的改變情況下，美聯儲的削減QE至少不會在短期內成行。當然，這也不排除在9月份的會議上進行再次討論，而市場就可能在8月底進行炒作。

而在中國，央行將繼續維持整體寬松局部緊張的態勢，以市場手段進行整體調控基調不變，這既是基于目前國內央行去銀行杠桿化的政策基調，也是基于全球流動性整體上的基調，同時還需要考慮外匯占款下降的趨勢。

基本面：供需失衡難扭轉

需求上，金屬的重要消費領域房地產和汽車板塊都保持相對穩定狀態。其中6月份汽車產銷量分別為167萬輛和175萬輛，較5月的178萬輛和176萬輛有一定的下降，而且預計在7月份和8月份這個數據還將進一步下降。在房地產行業，前6個月銷售面積累計同比增速為28.7%，較上一月的35.6%有所下降；施工面積增速維持在15.5%附近。從這個數據來看，房地產目前已經繼續向上態勢。特別是參照去年同期的負增長來看，銷售方面增長回暖明顯。而新開工面積也有回升，這對于金屬的需求來說是積極的。但是對于銅來說，電力投資的遲遲不到位將大大拉低其消費水平。

供應上，根據各個國際研究組織的數據來看，隨著銅礦投產周期的到來使得銅供應加速增加，將對市場產生較大的壓力；而鋅品種盡管由于開工率下降導致的供應壓力減少，但整體上供過于求的局面仍在持續；電解鋁行業減產力度也不夠。因此，短期內目前的供需失衡局面很難有改觀。

綜上，對于近期有色金屬板塊，我們在中長期看空的基礎上認為短期內將維持震蕩格局，建議短線操作為主，中期趨勢單的時間窗口還沒有到，仍需耐心等待。