核心觀點:今年以來市場對汽車行業的普遍看法過于謹慎,汽車行業實際經營績效遠好于普遍預期。當前,部分人士又開始擔心汽車行業明年業績是否將出現明顯下滑?有關汽車行業未來可能面臨產能過剩、我國社會可能難以承受汽車銷量繼續快速增長等悲觀論調也頻見報端。我們認為:我國汽車行業的快速增長可至少持續至2015年,未來10年內我國的汽車年銷量及保有量均將數倍于現值,這不僅是可實現的而且也是可承受的;我國汽車行業也不存在所謂的產能過剩問題,未來5年內行業產能利用率都有望保持高位,行業也可持續高景氣運行狀態,相關上市公司業績增長將有堅實保障。據此,我們建議以更為樂觀的態度看待汽車行業,積極分享已經開始但遠未結束的汽車盛宴
我國汽車快速增長可至少持續至2015年。借鑒日韓兩國的歷史經驗,2009年我國汽車消費已由起飛階段進入到普及階段,而且由于我國突出收入差距,我國汽車普及階段將持續更長時間,但平均增速將相對較低。當前我國汽車普及率仍非常低,僅按我國汽車千人保有量達到世界平均水平測算,我國汽車快速增長也將持續至2015年左右。
我國可實現也可承受數倍于現值的汽車年銷量和保有量。據測算,2020年我國汽車年銷量將達4600-7100萬輛,保有量則將達3-4億輛。根據國土面積、人口、公路里程等多方面比較,這些看似天文數字的汽車量值不僅是我國能實現的,同時也是我國社會能承受的。
汽車行業并不存在產能過剩,行業有望持續高景氣運行。汽車行業近幾年產能擴張規模遠未趕上需求增長規模,加上政府部門對產能擴張的嚴厲態度以及企業自身的理性,汽車行業并不存在產能過剩風險。不僅如此,09以來的供應偏緊形勢仍將持續,產能利用率也將維持歷史高位附近,由此汽車行業有望持續高景氣運行狀態。
估值水平仍偏低,整體性行情可期。只要宏觀經濟領域不出現嚴重的金融或經濟危機,汽車行業未來的業績增長就將具有很強的可持續性。當前汽車板塊估值水平仍低于市場整體水平,屬于低估。未來汽車板塊的行情演繹有望沿著業績屢超預期----普遍預期扭轉---估值水平上升----股價大幅上升這一脈絡前進,汽車板塊的整體性上漲行情已在醞釀之中,建議投資者可提前布局
長線關注乘用車及零部件龍頭企業。三大乘用車龍頭以及華域、富維、福耀等零部件龍頭企業可充分受益我國汽車消費的持續快速增長以及行業集中度的提高,有望成長為世界級的汽車或零部件制造企業,它們是值得長期重點關注的汽車板塊首選品種。
